22年1季度净利润同比增长7.0%。交银价港收入同比增长2.1%，国际拨备前利润同比持平，维持受净利息收入稳健增减值损失降低的中国推动，部分被较低的银行元手续费收入和高成本收入比所抵消。

主要利好：1）不良率环比下降2个基点至1.31%，买入目标在四大行中最低。评级拨备覆盖率环比上升1个百分点至188%。交银价港2）存贷款增速加快：贷款环比增长5%，国际在资产结构中占比提升；3）1季度末核心一级资本充足率环比增长3个基点至11.33%。维持

主要利淡：1）据我们计算，中国1季度净息差同比收缩4个基点，银行元幅度小于2021年。买入目标报告净息差环比下降1个基点至1.74%。评级2）非利息收入同比下降4.6%，交银价港其中手续费收入同比下降6.8%。

资产质量进一步改善，维持买入评级和4.10港元的目标价：我们认为22年1季度良好的基本面继续改善，存贷款增速加快。该行资产质量稳健，拨备改善，因而能够降低信贷成本，在经济增长不确定下以支持盈利。我们维持买入和4.10港元的目标价。